El riesgo país argentino volvió a ubicarse en el centro de la escena financiera después de alcanzar los 642 puntos básicos, su nivel más elevado en alrededor de diez meses. El indicador elaborado por JP Morgan acumula una pronunciada recuperación desde el mínimo cercano a los 400 puntos registrado en julio y, en septiembre, la suba ya supera los 100 puntos.
La escalada no es solamente un número de los mercados. Detrás del indicador aparece una cuestión central para la economía argentina: cuánto le cuesta al Estado conseguir financiamiento en dólares y qué confianza existe entre los inversores sobre la capacidad futura de pago de la deuda.
Qué es el riesgo país
El riesgo país es un indicador que mide cuánto más rendimiento le exige el mercado a un país para prestarle dinero en comparación con Estados Unidos, considerado la referencia de menor riesgo en los mercados internacionales.
El indicador es elaborado por JP Morgan y se expresa en puntos básicos.
Para entenderlo de manera sencilla: 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual.
Por eso, cuando se dice que el riesgo país argentino está en 600 puntos, significa que el mercado está reclamando, como referencia, una prima de 6 puntos porcentuales por encima del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense.
No significa que Argentina esté pagando automáticamente esa tasa en cada préstamo. Es un indicador de mercado que refleja el rendimiento exigido a la deuda argentina y, por lo tanto, la percepción de riesgo de los inversores.
Qué significa que suba 100 puntos
El riesgo país se expresa en puntos básicos.
Una suba de 100 puntos básicos equivale a un punto porcentual adicional de rendimiento que los inversores exigen, en términos de prima de riesgo, sobre la referencia de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Por ejemplo, si el bono estadounidense de referencia rindiera aproximadamente 5% anual y Argentina tuviera un riesgo país de 600 puntos básicos, el mercado estaría señalando una tasa teórica cercana al 11% anual para una nueva colocación soberana, aunque la tasa efectiva depende del bono, su plazo, legislación y las condiciones de mercado.
Por eso, más riesgo país significa deuda más cara.
Y no afecta solamente al Estado nacional. Una percepción de mayor riesgo también puede elevar el costo de financiamiento de empresas y provincias argentinas, porque el riesgo soberano funciona como una referencia para buena parte del mercado.
¿Por qué está subiendo?
La actual escalada tiene varios componentes y no puede atribuirse a una sola causa.
1. Las tasas internacionales están más altas
El escenario financiero mundial se volvió más exigente. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años superó el 5,2% y llegó a ubicarse por encima del 5,27%, niveles que aumentan el atractivo de los activos considerados de menor riesgo y obligan a los países emergentes a ofrecer mayores rendimientos para captar fondos.
A esto se suma la tensión geopolítica y el aumento del precio del petróleo, factores que incrementan las expectativas de inflación y contribuyen a mantener elevadas las tasas internacionales.
2. Caen los bonos argentinos
El riesgo país no sube porque exista una ventanilla donde alguien decida aumentar arbitrariamente el número.
El indicador se mueve principalmente como consecuencia de la cotización de los bonos soberanos.
Cuando los inversores venden bonos argentinos, sus precios caen y, como consecuencia, aumenta el rendimiento que esos títulos deben ofrecer. Esa diferencia frente a los bonos estadounidenses se refleja en el riesgo país.
En las últimas ruedas, los bonos argentinos acumularon fuertes bajas y el riesgo país encadenó una extensa serie de jornadas de aumento.
3. Menor ritmo de acumulación de reservas
Otro elemento que observa el mercado es la capacidad del Banco Central para acumular dólares.
Las reservas y la disponibilidad de divisas son especialmente relevantes porque Argentina enfrenta vencimientos de deuda en moneda extranjera. Un menor ritmo de acumulación genera dudas sobre la capacidad de afrontar esos compromisos y aumenta la prima que algunos inversores exigen para mantener deuda argentina.
4. La economía muestra señales de menor dinamismo
El mercado también está observando la evolución de la actividad económica, el consumo, la industria y la construcción.
A eso se sumaron recientemente datos oficiales que mostraron un aumento de la pobreza y una tasa de desempleo más elevada, mientras el Gobierno cuestionó algunas de esas mediciones y sostuvo que no reflejan adecuadamente la situación estructural de la economía.
Para los inversores, el punto central es si la economía puede sostener el programa fiscal y generar los dólares necesarios para cumplir con las obligaciones futuras.
El componente político entra en escena
Hay además un factor que empieza a ganar peso: la política económica de los próximos años.
El mercado comenzó a mirar con mayor atención el escenario electoral de 2027 y, particularmente, la continuidad de las políticas fiscales, monetarias y cambiarias.
Esto no significa que el riesgo país sea un “termómetro de aprobación” del Gobierno. Es un indicador financiero. Pero las decisiones de los inversores incorporan expectativas sobre qué políticas podrían sostenerse en el futuro y sobre la capacidad del próximo escenario político para garantizar el cumplimiento de los compromisos de deuda.
Distintos análisis recientes señalan que la incertidumbre electoral comenzó a incorporarse en las cotizaciones de los bonos argentinos.
De esta manera, economía y política comienzan a cruzarse en el precio de los activos financieros.
El impacto sobre la economía real
El problema de un riesgo país elevado aparece cuando el Estado necesita volver a los mercados para refinanciar deuda.
Si Argentina tuviera que emitir nueva deuda internacional con una tasa cercana al 11%, el costo financiero sería considerablemente mayor que el que enfrentaría un país con una prima de riesgo mucho más baja.
Esto puede generar un círculo complejo:
más riesgo país → bonos más baratos → mayor tasa exigida → financiamiento más caro → menor acceso al crédito.
Y si el Estado no puede refinanciar vencimientos mediante nueva deuda, debe disponer de dólares propios para afrontar capital e intereses.
El impacto también puede llegar al sector privado. Empresas que necesitan financiar inversiones pueden encontrar condiciones más caras o directamente menos acceso al crédito internacional.
Un problema especialmente sensible para 2027
La cuestión adquiere mayor importancia porque el programa financiero argentino contempla importantes necesidades de financiamiento durante los próximos años.
Un análisis publicado esta semana señaló que el aumento de las tasas dificulta una de las fuentes de financiamiento previstas para 2027 y podría obligar a reforzar la acumulación de divisas para afrontar los vencimientos si el acceso al crédito continúa siendo costoso.
Por eso, el número que aparece en las pantallas financieras —642 puntos— tiene una lectura más amplia.
No significa por sí mismo que Argentina esté en default ni que exista una crisis de deuda inmediata. Significa que el mercado está exigiendo actualmente una prima considerablemente mayor para asumir riesgo argentino.
La señal que deja el mercado
El dato más relevante no es solamente que el riesgo país haya subido 100 puntos en septiembre, sino la velocidad con la que se produjo el movimiento.
El indicador había estado cerca de los 400 puntos en julio. Desde entonces, la prima se amplió en más de 200 puntos y la deuda argentina comenzó a comportarse peor que otros mercados emergentes.
La explicación combina un contexto internacional más caro para financiarse con factores propios de la Argentina: reservas, deuda, actividad económica y expectativas políticas.
El desafío para el Gobierno, desde el punto de vista financiero, pasa por lograr que el mercado vuelva a exigir una prima menor. Para eso serán observados la acumulación de reservas, el cumplimiento del programa fiscal, la evolución de la actividad, la capacidad de refinanciar vencimientos y, cada vez con mayor atención, la previsibilidad del escenario político y económico hacia 2027.
En definitiva, 100 puntos de riesgo país no son simplemente 100 unidades más en una pantalla: representan un aumento de la prima que el mercado reclama por prestarle dinero a la Argentina y, si la tendencia se mantiene, pueden traducirse en un acceso al crédito más caro y más limitado.
Agencia MTR